平博pinnacle中金公司601995）发布研报称，消费信贷科技板块中长期估值在催化持续发酵下有望系统性修复至8-10x P/E或1.5-2x P/B，盈利层面“量”、“价”同步回升，开启稳健增长新周期。目前，经过行业加速洗牌后消费信贷格局趋于稳定，领先机构有望强者恒强，历经多年的互联网平台金融业务整改已基本完成，监管不确定性或有所降低，平台企业金融业务进入常态化监管阶段。建议关注多类型优质标的。

　　1)“量”：预计头部信贷科技公司放款量/余额有望在低基数基础上同比增长5%-10%(vs.1-3Q24:-12%)，主要受益于需求改善、更为积极的投放节奏与新模式拓展。

　　2)“价”：信贷科技公司定价端相对刚性、资金成本仍有优化空间(样本机构3Q24资金成本同比-140bp)，结合资产质量优化趋势，有望支撑其“息差”分润进一步走阔。

　　3)“质”：信贷科技公司在资产质量向好叠加资金端/运营端优化趋势下有望实现业绩进一步复苏(预计样本信贷科技公司2025年盈利同比取得两位数增长)，其中部分前期资产质量波动较大的机构其2025年业绩改善或更加明显。

　　供给层面，部分无法满足合规要求或经营能力较弱的机构在定价调整及多轮资产质量压力测试下已逐步退出市场，当前仍能保持规模、实现稳健盈利的头部机构有望强者恒强。

　　合规要求层面，近一年来监管新发布的消费金融领域文件均对金融机构互联网贷款合作方提出了更细化的规范要求，具备资金实力、体量较大、持续紧跟监管要求、风控能力领先的信贷科技公司未来更易获得金融机构认可。

　　市场竞争层面，考虑到信息流渠道获客成本居高不下，较大的存量客群基础及精细化运营能力成为信贷科技公司长期可持续发展的必备项；同时，具备出海能力的领先信贷科技公司亦有望开拓第二增长曲线。

　　宏观层面，在“提振信心促消费”的政策导向下，信贷科技公司有望帮助金融机构在提升消费信贷服务质效方面发挥更加重要的作用。产业链合作层面，金融机构当前对优质零售资产需求旺盛、以弥补其息差下行压力，监管对助贷模式认可度或有提升。

　　微观层面，历经多年的互联网平台金融业务整改已基本完成，监管不确定性或有所降低，利好头部合规机构未来发展。